內幕交易已成為當前影響資本市場健康發(fā)展的突出問題之一。近年來，監(jiān)管機構切實履行自律管理職能，嚴把內幕交易監(jiān)管關，通過一系列監(jiān)管措施，致力于提高內幕信息知情人的合法合規(guī)意識，促進上市公司及相關各方規(guī)范運作，不斷完善有關監(jiān)督約束機制，在內幕交易綜合防控方面取得了積極成效。

一、從源頭上強化上市公司重大信息披露前的保密要求。上市公司內幕信息是指涉及上市公司經營、財務或者對該公司證券市場價格有重大影響的尚未公開的信息。從上市公司籌劃特定事項而產生內幕信息及內幕信息的編制、傳遞、審批至最終披露，各個環(huán)節(jié)相關知情人都屬于內幕信息知情人，其一旦利用該內幕信息進行股票買賣或泄露內幕信息、建議他人進行股票買賣，都可能構成內幕交易。鑒此，在日常信息披露監(jiān)管中從以下三個源頭重點防控內幕交易行為：首先，在上市公司內部，要求各上市公司嚴格制定并執(zhí)行信息披露事務管理制度，建立信息內部流轉通報制度，明確公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及控股股東、實際控制人、收購人、保薦人、證券服務機構、媒體等信息披露相關各方，應嚴格按照《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》等規(guī)定，履行在信息披露事務中各自的職責。在內幕信息依法披露前，任何知情人不得公開或泄露該信息，不得利用該信息進行內幕交易，任何機構和個人不得非法獲取、提供、傳播上市公司的內幕信息。其次，加強對重大信息流轉過程的監(jiān)控。從規(guī)范上市公司重大重組入手，推行上市公司重大資產重組內幕信息知情人登記制度，強化上市公司內幕信息管理意識，推動上市公司完善自身的內幕信息管理辦法。對于上市公司出現(xiàn)股價異動、市場傳聞或公告重大事項的，立即向上市公司發(fā)出監(jiān)管工作函件，要求其提交內幕信息知情人名單以備上交所市場監(jiān)察部門予以專項核查；最后，對于上市公司外部，特別是上市公司的控股股東和實際控制人，進一步突出和強調內幕交易防控的必要性和義務性。

二、加強股價異動與信息披露的聯(lián)動監(jiān)管。進入全流通時代后，上市公司信息披露往往與二級市場股價異動密切關聯(lián)，通過散布信息配合二級市場股價操縱并從事內幕交易的行為有增多的趨勢，其違法獲利手法更為快速、手段更具有隱蔽性，查處工作更為困難。針對這一突出問題，在日常信息披露監(jiān)管工作中，將上市公司股價變動納入監(jiān)管范圍，做到“實時監(jiān)控、實時詢問、及時披露”。如發(fā)現(xiàn)媒體報道、市場傳聞或上市公司股價連續(xù)異動的，管理部門將及時詢問上市公司并要求其征詢控股股東、實際控制人，督促其及時澄清或發(fā)布有關重大事項信息。在充分保證信息披露的公平性、不影響交易的連續(xù)性和市場效率的前提下，對于上市公司重大事件的信息披露尚不能達到完整性要求的，將根據(jù)不同情況采取分階段披露和臨時停牌等監(jiān)管措施，要求上市公司遵循分階段披露原則，根據(jù)事件的進展分階段披露某一時點下的具體情況，并輔以充分警示，向投資者提示事件最終結果及其對公司影響的不確定性，或對公司股票予以停牌，直至上市公司準確完整地披露相關事項后復牌?？傮w上，通過采取強化盤中干預和盤后警示，運用特別停牌冷卻機制，加強對異動情況的調查、核查和報告，加大對市場傳言和媒體普遍關注信息的監(jiān)控力度，并對可疑賬戶采取限制交易等措施，取得了較好效果。

三、強化上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和主要股東股票交易行為的監(jiān)管。上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員（以下稱“董監(jiān)高”）和5%以上的股東為法定的內幕信息知情人，其股票交易行為規(guī)范與否，對于市場具有重要的意義，也是內幕交易防控的關鍵一環(huán)。目前，根據(jù)《公司法》、《證券法》以及證監(jiān)會《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》等法律法規(guī)的要求，協(xié)同中國登記結算公司上海分公司采取相應技術手段，對于上市公司董監(jiān)高和主要股東等內幕信息知情人的持股管理及其變動采取了有效的監(jiān)管措施：首先，事前監(jiān)管與事后監(jiān)管相結合，通過事前的技術控制和事后的定期（每年年度報告和半年度報告披露結束之后）或不定期核查，篩選識別上述人員或機構是否存在違規(guī)交易行為，并根據(jù)核查結果對相應人員予以監(jiān)管關注或提交上交所紀律處分委員會予以紀律處分；其次，大力開展規(guī)則宣傳和培訓工作。多次舉辦或者協(xié)助地方監(jiān)管局舉辦關于上市公司董監(jiān)高和主要股東合規(guī)交易培訓，進一步引導和規(guī)范上述人員或機構的股份交易行為。

四、重點關注并購重組中的內幕交易問題。針對目前并購重組過程中較為突出的內幕交易問題，集中監(jiān)管資源，不斷加大對并購重組中內幕交易的監(jiān)控和查處力度，力爭精確打擊違法違規(guī)行為，提高內幕信息知情人的違規(guī)成本和失信成本，遏制內幕信息知情人從事內幕交易。首先，先后制定了十項重大資產重組備忘錄，規(guī)范和指導上市公司重組業(yè)務流程，強調做好內幕交易的防范工作，要求上市公司及其控股股東和實際控制人在籌劃重大資產重組時應將內幕信息知情人控制在最小范圍內，并盡早向證券交易所申請停牌；其次，明確要求上市公司及相關信息披露義務人就并購重組等股價敏感性信息披露進行報送文件、停牌申請和相關政策咨詢的，應在每日15點收市以后進行，即證券交易所在股票交易期間內不接受公司股票停牌申請，不接收和審查相關信息披露文件等；最后，按照證監(jiān)會相關規(guī)定，證券交易所對于申請并購重組的上市公司的二級市場交易情況和內幕信息知情人的交易情況“每單必查”，規(guī)定上市公司在以籌劃重大資產重組為由停牌后，應立即報送包括上市公司、主要股東、實際控制人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，重組交易對方及其關聯(lián)方的相關人員，以及為重組方案提供服務及參與方案的制定、論證等環(huán)節(jié)的相關單位和人員等在內的內幕信息知情人名單，市場監(jiān)察部門則根據(jù)證券交易所內幕信息知情人數(shù)據(jù)庫和上市公司提交的內幕信息知情人名單，及時核查公司停牌前二級市場交易情況和相關內幕信息知情人的交易情況，并將核查結果及時報告證監(jiān)會相關部門。

五、加強上市公司培訓，引導上市公司及相關各方規(guī)范運作。在自行舉辦或與地方監(jiān)管局等機構合辦的上市公司培訓中，始終將內幕交易防控的相關要求作為培訓重點，通過介紹內幕交易相關法律法規(guī)及法律責任，剖析內幕交易典型案例，講授內幕交易的危害、細化說明內幕信息管理要求以及監(jiān)管機構對內幕交易行為的監(jiān)管舉措，強調有關內幕信息知情人責任等，推動上市公司提高信息披露的規(guī)范運作水平。